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制圖張園
從今年2月9日全省國企改革打響發令槍，到今年6月份全省明確改革時間表、路線圖和相關責任人，並出臺相關意見及配套文件，再到本周一國務院高調發文力挺；從提出分層推進國有企業混合所有制改革，到眾多上市晉企的國有控股股東將股權註入省屬國有資本投資運營平臺——山西省國有資本投資運營有限公司，從“管資產”正式走向“管資本”時代，今年以來，山西的國企改革一直都在加速推進。
A 國務院發文力挺山西國企改革
9月11日，國務院發佈《關於支持山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》，其中，國企改革成為《意見》中的重要部分。《意見》指出，要在更大程度更廣范圍推行混合所有制改革。制定出臺山西省國有企業混合所有制改革工作方案，率先選擇30傢左右國有企業開展混合所有制改革試點。在系統總結試點經驗基礎上，深入推進全省國有企業混合所有制改革，除極少數涉及國傢安全的國有企業外，鼓勵符合條件的國有企業通過整體上市、並購重組、發行可轉債等方式，逐步調整國有股權比例。支持中央企業與山西省煤炭、電力企業通過相互參股、持股以及簽訂長期協議等合作方式，形成市場互補和上下遊協同效應。
在重點任務上，《意見》提出，堅持煤電結合、煤運結合、煤化結合，鼓勵煤炭、電力、運輸、煤化工等產業鏈上下遊企業進行重組或交叉持股，打造全產業鏈競爭優勢。鼓勵有條件的煤炭和電力企業通過資本註入、股權置換、兼並重組、股權劃轉等方式，著力推進煤礦和電站聯營。實施國有企業改革振興計劃。抓緊出臺山西省國有企業專項改革實施方案，在煤炭、焦炭、冶金、電力等領域，加大國有經濟佈局結構調整力度，提高產業集中度。支持中央企業參與地方國有企業改革，並購重組山西省國有企業。開展國有資本投資、運營公司試點，推動若幹重大企業聯合重組。汽車音響電容價錢
早在今年6月底，山西省發佈《關於省屬國有企業發展混合所有制經濟的實施意見》，提出分層推進國有企業混合所有制改革，創造條件在國有企業集團公司層面推進混合所有制改革，支持國有企業集團公司加大與中央企業、省外企業交叉持股力度。
山西省國資委副主任張宏永此前曾表示，出臺《關於省屬國有企業發展混合所有制經濟的實施意見》，有利於全面解決山西省國有企業普遍存在的股權結構單一、國有資本一股獨大、產業鏈條短、同質化競爭情況突出等諸多問題。
來自國務院的此次《意見》則再次明確，引導民營企業參與山西省國有企業混合所有制改革，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業。積極引入有效戰略投資者，規范企業法人治理結構，實行市場導向的選人用人和激勵約束機制。通過試點探索混合所有制企業員工持股的可行方式。
在業內人士看來，山西國企改革方案的落地，有望進一步推動山西的煤炭集團整體上市。
B 股權註入完成進入“管資本”時代
9月7日晚間，山西汾酒發佈公告稱，按照相關要求，山西省國資委決定將所持有的公司控股股東山西杏花村汾酒集團有限責任公司100%股權全部註入山西省國有資本投資運營有限公司，目前，上述事項已完成工商變更登記。
而在上述股份變更前，山西省國資委100%控股汾酒集團，而汾酒集團持有上市公司山西汾酒的股份是69.97%。變更後，山西省國資委100%控股國資運營公司，國資運營公司100%控股汾酒集團，汾酒集團持有上市公司汾酒股份的股份保持不變。在業內人士看來，此舉預示著作為山西省國企改革試點龍頭企業的山西汾酒集團，其國企改革步伐正在提速。
事實上，股權變更涉及的不隻是山西汾酒，此次註入山西省國有資本投資運營有限公司的，共有山西省國資委持有的22戶省屬企業國有股權。就在9月6日晚間，山西焦化、太原重工、國新能源相繼公告稱，公司實際控制人山西國資委將持有的公司直接或間接控股股東100%股權，全部註入山西省國有資本投資運營有限公司。
而除山西汾酒外，從今年8月24日至今，在山西地區的上市公司中，已有包括*ST三維、太鋼不銹、通寶能源、西山煤電、潞安環能、藍焰控股、陽泉煤業、大同煤業、山煤國際、國新能源、南風化工、漳澤電力等十餘傢上市晉企發佈類似公告稱，已完成控股股東股權向國資運營公司劃轉事宜。
公開資料顯示，山西省國有資本投資運營公司成立於7月31日，是省政府出資設立的省屬國有企業，由省國資委、金控集團劃轉省屬企業國有股權組成，註冊資本500億元，是全省唯一的集多領域於一體的省屬國有資本投資運營平臺。
隨著眾多公司股權轉入國資運營公司，意味著山西國有資產管理體制已經從“管資產”正式走向“管資本”時代。
安信證券相關人士認為，目前，山西證監局轄內共有38傢上市公司，其中，山西省國資委下屬18傢，占比47%；山西省財政廳下屬1傢；晉城市政府下屬1傢；山西國資序列上市公司合計20傢；未來，山西國企改革相關的資本運作基本上將圍繞這20傢企業展開。22傢省屬國企將股份劃轉國資運營後,“管資本”的能力將大幅提升，而資本收益也將更加集中，山西國企改革有望進一步提速。汽車音響電容推薦
C 加快資產重組上市公司站上風口
汽車後級安裝近期，中國神華集團與國電電力集團的重整，掀起瞭市場對煤電行業整合的關註。國務院此次針對山西發文也再次提及“煤電聯營”“資產重組”等關鍵詞。事實上，山西的上市企業中，18傢屬於國資控股，且處煤電行業居多。今年以來，山西地區已有部分上市國企頻頻傳出資產轉讓、整合的消息。
早在今年3月22日，上市晉企通寶能源、太鋼不銹相繼公告，國際電力擬將通寶能源3586萬股無償劃轉給太鋼集團，占總股本的3.13%。太鋼集團擬將太鋼不銹4514萬股無償劃轉給國際電力，占總股本的0.79%。對於此次股權劃轉，雙方均稱是為深化太鋼集團與晉能集團戰略合作。
5月24日晚間，*ST三維公告簡式權益變動報告稱，山西路橋建設集團有限公司擬通過購買陽泉煤業（集團）有限責任公司所持有的山西三維華邦集團有限公司100%股權，間接持有三維華邦所持上市公司27.79%的股權，間接控股上市公司。
5月底，山煤國際也發佈公告稱，擬將持有的山煤國際能源集團華南有限公司和山煤國際能源集團忻州有限公司的各100%股權分別轉讓給山煤有色金屬有限公司和山煤農業開發有限公司。本次資產剝離前，公司已經剝離瞭7傢虧損資產。此次剝離2傢不良資產將為公司減少約2.7億元的業績負擔。
此外，7月21日，停牌近一個月的大同煤業公告，公司終止籌劃發行股份購買資產事項，改為現金收購控股股東同煤集團持有的同煤大唐塔山煤礦21%股權。公告顯示，此前大同煤業已持有塔山煤礦51%的股權，此外同煤集團、大唐國際發電股份有限公司分別持股21%、28%。本次購入瞭控股股東所持股份後，大同煤業持股比例將上升至72%。
而隨著國企改革的加速，以及多方資產重組的推進，有國資背景的上市晉企也不斷被A股投資者所關註。興業證券提醒投資者，目前，需三維度尋找國企改革受益標的，一方面，受益於資產註入，提高資產證券化率：通過集團公司的“主營業務、資產、負債率、營收、利潤”作為指標，可篩選出集團內有望註入上市平臺的優質資產。同時，尋找潛在殼資源，即近年持續虧損的上市平臺或成為優質的殼資源。另外，尋找存債轉股預期的企業，債轉股主要針對重資產高負債企業，因此，重點關註資產負債率超過80%且財務費用占比較高的企業。
申萬宏源證券相關人士則重點推薦國企改革龍頭股，西山煤電、山煤國際、大同煤業以及潞安環能等。山西證券相關人士同樣建議投資者，繼續關註山西煤炭國企改革進程，山西煤企上市公司股份劃轉進入山西國資運營公司已基本完成，具體的改革措施呼之欲出，值得期待。可重點關註大同煤業、西山煤電和潞安環能，逢低佈局。
本報記者 張珍
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